利息税项折旧摊销及重组或租金成本前的收益_EBITDAR

什么是 EBITDAR？

EBITDAR（利息、税项、折旧、摊销及重组或租金成本前的收益）是一种非公认会计原则（non-GAAP）工具，用于衡量公司的财务表现。尽管 EBITDAR 不会出现在公司的损益表上，但可以通过损益表中的信息进行计算。

关键要点

• EBITDAR 是一项盈利能力指标，类似于 EBIT 或 EBITDA，通过剔除特定成本来调整净收入，以便进行内部分析。
• 对于赌场、餐厅及其他存在非经常性或高度可变的租金或重组成本的企业来说，EBITDAR 更为有效，因为这些费用被排除在净收入之外。
• EBITDAR 为分析师提供了公司核心运营表现的视角，排除了与运营无关的费用，如税项、租金、重组费用和非现金费用。
• 使用 EBITDAR 有助于简化公司之间的比较，最小化与运营不直接相关的独特变量。
• EBITDAR 可能不公正地移除可控成本，从而让管理层对某些发生的费用不承担责任。

EBITDAR 的公式和计算

EBITDAR 可以通过多种方式进行计算。由于 EBITDA 是一种被广泛使用的财务计算，最常见的方法是将重组和/或租金成本加到 EBITDA 上：

$\begin{aligned} &\text{EBITDAR}=\text{EBITDA + 重组/租金成本}\\ &\textbf{其中：}\\ &\text{EBITDA = 利息、税项、}\\ &\text{折旧和摊销前的收益} \\ \end{aligned}$

不同的 EBITDAR 计算方法可能基于不同的收益或收入计算。一般来说，收益部分是指净收入。这是公司在特定期间内所获取的所有包含且不受限制的收益，还未调整任何项目。

利息费用是为获得负债或信用额度所产生的成本。公司可以选择取消这一费用，因为它可能不在管理层的控制之内。此外，选择通过低成本负债进行融资而非依赖内部资本或更高成本的方法（如发行股票）也可能在战略上更具优势。

税项费用是公司所需支付的地方、州或联邦税费。由于公司通常无法决定其税收评估，因此在进行内部分析时可以将其剔除。然而，公司也可以选择有利的法律结构来帮助降低税收评估。一些人可能会认为，如果公司未能战略性规划未来的税收负担，则在进行内部财务结果分析时应对所评估的税款承担责任。

折旧是对有形资产在其使用寿命内分配的成本。尽管公司可能会直接购买资产，但它可能不会在一时间内获得该资产的全部收益，而是随着时间的推移逐步获取。虽然有不同的折旧率和方法，但公司在折旧对净收入的影响上可能拥有相当大的控制权。此外，公司在分析结果时可能不想关注此类非现金交易。

与折旧相似，摊销是对无形资产如商标、专利和商誉的成本进行分摊。这些项目的收益随着时间推移而获得，但其理论价值也随时间下降，使用或竞争对手使其过时。然而，与折旧一样，摊销是一种非现金、不可控的费用，管理层可能不想分析。

使 EBITDAR 与其他计算不同的因素是对重组费用或租金费用的排除。这些费用可能无法产生与其他公司可比的财务结果，或在一段时间内对同一公司的可比性较差。对于某些行业和领域，分析财务结果时去除这些费用可能更具优势。

重要提示： EBITDAR 仅作为内部分析工具。尽管它可能在公司财务报表的附注中提及，但公司并不需要公开披露其 EBITDAR 的计算结果。

EBITDAR 告诉你什么？

EBITDAR 是一种主要用于分析过去一年内经历重组的公司财务健康状况和业绩的指标。它对于餐厅或赌场等具有独特租金成本的企业也很有用。EBITDAR 与利息和税项前收益（EBIT）和利息、税项、折旧及摊销前收益（EBITDA）并存。

在分析中使用 EBITDAR 有助于减少公司之间费用的变异性，以便专注于与运营相关的成本。在比较同一行业的同行公司时，这一点尤其有用。

EBITDAR 不考虑租金或重组费用，因为该指标旨在衡量公司的核心运营表现。例如，假设一位投资者正在比较两家餐厅，一家位于昂贵的纽约市，另一家位于租金显著较低的奥马哈。为了有效比较这两家企业，投资者会排除它们的租金成本，以及利息、税项、折旧和摊销。

同样，当一家公司经历重组并因此发生费用时，投资者也可能排除重组成本。这些费用通常会包含在损益表中，通常被视为非经常性费用，并被排除在 EBITDAR 之外，从而更好地反映公司的持续运营。

EBITDAR 通常仅为内部目的计算，因为它不是公共公司必须报告的财务指标。一家公司可能会每季度计算一次，以剥离和审查运营费用，无需考虑不同子公司或竞争对手之间可能不同的重组或租金成本。

EBITDAR 示例

假设 XYZ 公司在一年内获得 100 万美元的收入，并产生 40 万美元的运营费用。其中，公司的运营费用中包括 1.5 万美元的折旧、1 万美元的摊销和 5 万美元的租金。该公司在该期间内还产生了 2 万美元的利息费用和 1 万美元的税项费用。

XYZ 公司可以首先计算其净收入。这是总收入减去所有费用后的总额。

净收入 = 1000000 收入 - 400000 运营费用 - 20000 利息 - 10000 税项 = 570000

接着，XYZ 公司可以通过加回利息和税项计算出 EBIT。

EBIT = 570000 净收入 + 20000 利息 + 10000 税项 = 600000。

然后，XYZ 公司可以进一步剔除其他费用，得出 EBITDA。

EBITDA = 600000 EBIT + 15000 折旧 + 10000 摊销 = 625000

最后，XYZ 公司可以重新添加租金费用，以得出 EBITDAR。

EBITDAR = 625000 EBITDA + 50000 租金支出 = 675000

提示： EBITDAR 可以通过多种方式计算。例如，如果你知道 EBITDA，可以简单地加上重组或租金成本。另一种方式是，如果你懂得 EBIT，只需加回折旧、摊销和重组/租金费用。各种不同方法下的最终计算结果应该是相同的。

EBITDAR 的优势与局限

EBITDAR 在多种情况下比其他财务计算更为有用：

• EBITDAR 移除了非经常性重组费用。由于这些费用通常是非经常性的，分析这些一次性费用后的收益就显得不太有用。
• EBITDAR 使某些公司更具可比性。通过剔除租金成本，更合理地比较不同公司的运营状况，而不因为公司是否拥有资产而产生差异。
• EBITDAR 调整了高成本地理区域的影响。有些地区的租金成本可能较高，基于该地区的特性。
• EBITDAR 传达了更具可控性的收益计算。管理层在剔除不易控制的因素后，可以更具战略性地进行收益计算。

然而，EBITDAR 也存在一些不如人意的情形：

• EBITDAR 可能操控某些可能是经常性重组过程的成本。大型公司可能会频繁重组其实体。有人认为，这可能是公司固有的成本，因此不应剔除这一自然发生的费用。
• EBITDAR 可能剔除应由管理层承担的可控成本。如果组织需要持续进行重组，则要对效率问题负责。由于 EBITDAR "隐藏" 了重组费用，管理层可能在仅查看该计算时对这一半可控的运营问题不够重视。
• EBITDAR 未能反映可能更高的售价。尽管有理由剔除租金成本以考虑某些地区的高支出，但这些地区也可能涉及地理定价，可能以更高的价格出售其产品，从而获得更高的收入（而这一收入未作调整）。
• EBITDAR 尝试将报告与现金活动对齐，但可能会产生误导。公司仍需为利息、税项、重组和租金支付现金支出。通过剔除这些费用，公司可能会被误导，无法真实反映某一期间内实际支出的现金流。

EBITDAR

优势

• 努力排除非经常性或一次性费用
• 不考虑不同的资本结构，试图基于运营对公司进行比较
• 调整考虑不同地区的不同成本
• 旨在仅包括管理层能够控制的主要费用

局限

• 移除了可能是大型公司正常运营的一部分的重组费用
• 可能排除管理层应承担的可控成本
• 尽管对高成本地区的费用进行调整，但未降低收入
• 可能误导管理层关于现金流的需求

EBITDAR 与其他财务计算的比较

EBITDA 与 EBITDAR 的区别在于后者排除了重组或租金成本。然而，这两个指标都用于比较两家公司在未考虑税款或折旧、摊销等非现金费用的情况下的财务表现。

如果一家公司最近经历了重组，而这一重组将使得分析逐年结果变得更加困难，它可能会选择 EBITDAR 而不是 EBITDA。在重组的年度，由于转换、培训和临时性低效，费用可能会较高。

大多数公司能够坚持使用 EBITDA，因为（1）它们最近没有经历重组，（2）它们希望将该重组的成本仍视为收益分析的一部分，因为这可能是可控的，以及（3）这一计算在行业内被更广泛接受。

EBITDAR 和 EBIT 之间的区别则更为明显。EBIT 对收益进行利息和税项调整，但仍包括分配给资产的成本。EBIT 还包括重组和租金费用。

支持 EBIT 的观点是，可折旧资产的成本仍然是可控成本。尽管管理层可能对资产折旧的时长或折旧费的具体数额没有完全的裁量权，但公司仍然决定承担获得资产的成本，以将其纳入运营。因此，折旧被纳入 EBIT 中。

对于必须摊销的无形资产也是类似的观点。公司可以辩称，其在商誉中获得了财务效益（如更高的品牌意识、更好的产品认知）；因此，既然它认可了财务利益，便必须考虑相应的财务成本（摊销）。

EBITDAR 和 EBIT 之间最大的区别可能是与现金流的关系。EBITDAR 移除了更多的非现金费用和一次性费用；因此，EBITDAR 可能比 EBIT 更准确地反映公司在经常性现金需求方面的情况。另一方面，EBIT 通常更能反映公司会计利润的情况。

最大区别在于 EBITDAR 与净收入之间的差异。净收入是最终的底线，包含了公司所有的费用，无论它们是否需要现金支出。净收入没有区分不同类型的费用；所有费用均被纳入。

净收入受到会计规则和非现金交易的严重影响。尽管金融行业在分析和比较公司净收入时广泛依赖，但是要使这一单一计算在分析中真正有用，这一概念受到的变量实在太多。因此，基于此，分析师可以通过形成 EBITDAR 等不同指标，从而选择关注公司的不同方面，而不必依赖一个单一的广泛数字。

如何计算 EBITDAR？

EBITDAR 是通过从收益中剔除利息、税项、折旧、摊销及重组/租金成本来计算的。由于 EBIT 和 EBITDA 也常用作测量指标，因此公司可以通过操控这两个指标来计算 EBITDAR。例如，某公司可以简单地从 EBIT 中剔除折旧、摊销和重组/租金成本。

什么是良好的 EBITDAR 利润率？

EBITDA 比率超过 20% 并不罕见。[1] 一般情况下，常见的原则是强劲的 EBITDA 衡量比例在 10% 左右；由于对于许多公司而言，EBITDAR 可能与 EBITDA 并无太大区别，良好的 EBITDAR 利润率应当至少保持在两位数。

哪些公司使用 EBITDAR？

相比使用 EBITDA，EBITDAR 通常被最近经历重组的公司使用。EBITDAR 的目标是消除这些一次性的重组费用，从而使管理层更容易分析财务表现。EBITDAR 还被赌场、餐厅或其他通常需支付租金的企业使用。希望严格关注与运营相关的可控财务表现的企业，可能会选择在内部剔除租金以便于更好的分析。

EBIT、EBITDA 和 EBITDAR 之间的区别是什么？

EBIT、EBITDA 和 EBITDAR 都是对公司收益进行调整以消除公司运营中不太可控的因素的计算。三者之间的区别在于为了分析目的剔除的项目数量。减少收益的项目越多，计算的首字母缩写就越长。

结论

EBITDAR 是 EBIT 或 EBITDA 计算的一个变种。除了对利息、税项、折旧和摊销进行调整外，EBITDAR 还去除了（1）重组费用和（2）租金支付。这个计算被希望深入了解近期经历一次性重组或不拥有大多数资产的公司用于量化财务表现的工具。

参考文献

[1] U.S. Security and Exchange Commission. "EVO Reports First Quarter 2022 Results."