稀释_Dilution

什么是稀释？

稀释是指公司发行新股票，导致现有股东对公司的持股比例降低的情况。股权稀薄也可能发生在股票期权持有者（如公司员工）或其他可选择证券的持有者行使其期权时。当流通股数量增加时，每位现有股东对公司的拥有比例会变小，或者称为稀薄，从而使每股的价值降低。

股票代表了对公司的股权所有权。当公司的董事会决定让公司上市，通常是通过首次公开募股（IPO），他们会授权最初发行的股票数量。这一数量通常被称为“流通股”。如果该公司随后再发行新股票（通常称为二次发行），就会增加流通股数量，从而稀薄其股票：购买了原始IPO的股东在新股份发行后对公司的拥有份额会变得更小。

主要要点

• 稀释是由于发行或创建新股票而导致股东权益位置减少的现象。
• 稀释还会降低公司每股收益（EPS），这可能对股价产生负面影响。
• 当公司筹集额外的股本时也可能发生稀释，尽管现有股东通常处于不利地位。

理解稀释

稀释可以简单理解为将股权“蛋糕”切成更多的部分。虽然总的部分增多，但每一部分变得更小。因此，你仍然会得到一块蛋糕，只是这块蛋糕在整体中的比例小于你原本希望的，这通常并不被看作是好事。

尽管主要影响的是股权拥有状况，稀释同样会减少公司的每股收益（EPS，即净收入除以流通股），这通常会压低市场中的股价。因此，许多上市公司公布非稀释和稀释的每股收益预估，这实际上为投资者提供了一种新股份发行情况下的“假设情景”。稀释的每股收益假设潜在的稀释性证券已被转换为流通股。

股权稀释可能在公司筹集额外股本时发生，因为新发行的股票会分配给新投资者。通过这种方式筹集资本的潜在好处在于，公司从销售额外股份中获得的资金可以改善公司的盈利能力和增长前景，从而提升其股票价值。

显然，现有股东通常对股权稀释持否定态度，因此公司有时会启动股票回购计划，以帮助减少稀释的影响。值得注意的是，股票拆分不会造成稀释。在公司进行股票拆分时，当前投资者虽然会收到额外股份，但股票价格也会相应调整，从而保持他们在公司的持股比例不变。

稀释的一般例子

假设一家公司已向100位个人股东发行了100股股票，每位股东拥有该公司1%的股份。如果该公司进行二次发行，并向100位新的股东发行100股新股票，那么每位股东在公司中的股份将降为0.5%。较小的拥有比例也会削弱每位投资者的投票权。

稀释的现实例子

公共公司通常会提前宣布其发行新股票的意图，从而在实际发行之前就开始稀释现有股本。这使新旧投资者都能做好相应的准备。例如，MGT Capital于2016年7月8日提交了一份代理声明，概述了新任首席执行官约翰·麦凯菲的股票期权计划。此外，该声明还披露了最近公司收购的结构，该收购是通过现金和股票的组合方式进行的。

无论是执行股票期权计划还是收购，预计都会稀释当前流通股份。此外，该代理声明中还有一项关于新授权股票发行的提案，这表明公司预期在短期内会有更多稀释发生。

稀释保护

股东通常抵制稀释，因为这会贬值他们现有的股权。稀释保护指的是限制或完全防止投资者在后续融资轮中对公司的股份被稀释的契约条款。如果公司的举动将会降低投资者对公司资产的比例要求，则稀释保护条款将会生效。

例如，如果投资者持有20%的股份，而公司准备进行额外的融资轮，则公司必须向投资者提供折扣股份，以至少部分弥补整体持股比例的稀释。稀释保护条款通常出现在风险投资融资协议中。稀释保护有时也被称为“反稀释保护”。

同样，反稀释条款是选项或可转换证券中的一项条款，也被称为“反稀释条款”。它保护投资者免受后续低于其原始支付价格发行股票所导致的股权稀释。此类条款在可转换优先股中较为常见，这是一种受欢迎的风险投资方式。