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平等待遇_Pari-passu

什么是 Pari-Passu？​

“Pari-passu”是一个拉丁语短语，意为“平等待遇”，用于描述多个资产、证券、债权人或义务在管理时不具有优先权的情形。

在破产程序中，paripassu 的例子就非常明显：当法院作出裁决时，法院对所有债权人一视同仁，托管人将按比例偿还所有债权人相同的金额，且在同一时间进行。

在多种金融工具中，paripassu 可能描述某些条款，例如贷款和债券，这是公司为筹集现金而发行的债务工具。这些条款通常旨在确保相关金融产品与所有类似产品享有同等地位。

关键要点​

  • “Pari-passu” 是一个拉丁短语，意为“平等待遇”。
  • 在金融中，“平等待遇”意味着金融合约或索赔的两个或多个当事方会被同等对待。
  • 在破产程序中，以及某些债务如平级债券中，paripassu 非常常见，每一方都获得相同的金额。
  • 遗嘱和信托也可以指定平等分配，使所有指定的参与方均匀分享资产。

Pari-Passu 的运作方式​

在金融领域，paripassu 这一术语可用来指代贷款、债券或具有相等支付权利或相等优先权的股份类别。paripassu 可以描述任何两个或多个项目在权利上相互平等的情况。

在市场中，所有新发行的股本（称为二次发行）与现有股份享有相同的权利。从这个意义上来说，这些股份是平等的。以普通股为例，paripassu 可以确保每位股东在分红、投票权和资产清算方面享有平等权益。

然而，paripassu 不适用于像银行这样的债权人。如果公司有未偿还的债务或贷款，某些债权人在破产和清算公司资产时将优先获得偿还，因此层级秩序会影响到偿还的顺序。

因此，paripassu 不适用于债权人和股东之间，因为债权人会在股东之前被偿还。所以虽然股东和债权人并非平待，但在与其他债权人相比时这些债权人之间是相对平等的。

paripassu 也用于描述证券，例如股票。优先股相对于普通股具有更高的优先权，这意味着如果公司解散，优先股股东将优先获得收益。如果股票在分红和资产清算方面与优先股平等，则被认为是 paripassu。

遗嘱和信托可以指定平等分配，使所有被指定的参与方共享资产。换句话说，每个名列其中的受益人将获得相同的金额。

通常，相同的项目会是 paripassu，享有与其他项目相同的利益和成本。在其他情况下，项目可能仅在某些方面是平等的。例如，两位竞争者可能提供功能上完全相同的产品，以相同的价格出售，但在颜色等外观上存在细微差别。尽管这两个产品在功能上是平等的，但在美学上却有所不同。

Pari-Passu 与无担保债务​

由于有资产作为担保，担保债务通常与借款人所持有的其他义务不完全平等。由于无担保债务没有资产支持，因此借款人违约或破产的可能性更大。此外，无担保融资提供方可能会实施条款，限制借款人参与某些活动，比如承诺将资产用于其他债务，从而保持偿还地位。

平级债券是指具有相等支付权利或相等优先权的两个或多个债券发行。换句话说，平级债券是已发行债券，享有与已发行债券相同的索赔权。例如，无担保债券之间享有平等权利，债券的票息可以在没有特定债券优先权的情况下申请。因此，无担保债券之间被称为平级债券。同样，担保债券之间也是平级债券。

重要提示： pari-passu 通常在处理无担保债务义务时发挥作用。

Pari-Passu vs. Pro Rata​

“Pro rata”是另一个拉丁语术语，意为“按比例”。通常，该术语用于描述两个当事人对一项业务或企业的权益不平等的情况。如果甲方在某公司拥有80%的股份，而乙方拥有20%的股份，则采用按比例分配利润的方式，甲方将获得80%的收益，乙方将获得20%的收益。

违反直觉的是，某些 pari-passu 的义务可能导致按比例分配利益。这是因为确保平等待遇的唯一方法是按照每个方的贡献比例分配资产。

例如，考虑一个违约的情况，其中一位债权人欠款10,000美元，另一位债权人欠款5,000美元。然而，债务人仅有6,000美元的资产。如果这些债务是平级的，唯一公平的分配方式是第一位债权人得到4,000美元，另一位得到2,000美元。通过采用按比例分配方式，两个债权人都面临相对平等的损失。

Pari-Passu 示例​

平级债券在票息或名义收益上享有平等权利。在固定收益投资中，票息是指债券支付的年度利率。考虑一支1,000美元的债券，票息率为7%。该债券每年将支付70美元。如果新发行的债券票息为5%，则每年支付50美元，但债券持有人在票息上享有平等权利。

平级债券与次级担保债券或 senior lien 债券相对。次级担保债券（也称为 subordinated bond）相比于 senior lien 债券（即第一担保债券）在承诺收入中具有次级要求。无担保债务相对担保债务而言属于次级担保债券。

Pari-Passu 在金融中意味着什么？​

paripassu 是用于合同法的拉丁术语，用于描述两个或多个资产、证券、债权人或义务在管理时同等对待的情况。该术语最常见于破产、贷款和债券等领域。

Pari-Passu 与 Pro Rata 的区别是什么？​

虽然 pro rata 指的是按比例分配的义务，但 paripassu 更侧重于这些义务的优先顺序。

Pari-Passu 在商业地产中指的是什么？​

在商业地产中，paripassu 通常指的是一种分配模型，基于每位投资者最初投资比例来分配利润。

结论​

paripassu 意味着“平等待遇”，在金融中指两个或多个当事方在涉及金融索赔或合同时享有同等对待。该术语可以适用于金融的多个领域，包括具有相同优先权或支付权利的股份、贷款或债券等。