逆向市场_Backwardation

什么是逆向市场？

逆向市场是指某一资产的现货价格高于期货市场中的价格。

期货价格曲线的斜率非常重要，因为这条曲线被用作市场情绪的指标。受基本面、交易定位以及供需变化影响，资产的预期价格和期货合约的价格总是变化的。

现货价格是指某资产或投资（例如证券、商品或货币）在当前市场上的价格。现货价格是可以立即买入或卖出的价格，且会因供需力量在一天内或随着时间变化而变化。

如果期货合约的行权价格低于今天的现货价格，这表明市场预期当前价格过高，未来的现货价格将会下跌。这种情况被称为逆向市场。

例如，当期货合约的价格低于现货价格时，交易者将以现货价格卖空资产，并购入期货合约以谋取利润。这会随着时间推移将预期现货价格拉低，直到它最终与期货价格趋同。

对于交易者和投资者来说，较低的期货价格或逆向市场是个信号，表明当前价格过高。因此，他们预期现货价格在期货合约到期日到来之前会逐渐下降。

逆向市场有时与倒置期货曲线相混淆。实质上，期货市场预期较长期限的价格会更高，而靠近今天的价格相对较低，最终与现货价格汇聚。逆向市场的对立面为顺向市场，后者是指期货合约价格高于未来某个到期日的预期价格。

逆向市场可能是由于当前对资产的需求高于期货市场中即将到期的合约。商品期货市场逆向市场的主要原因是现货市场上商品短缺。在原油市场，供应操纵时有发生。例如，一些国家试图保持油价高位，以提升其收入。在这种操纵中处于劣势的交易者可能会遭受重大损失。

由于期货合约的价格低于当前现货价格，持有商品的净多头投资者会从期货价格随时间上涨中受益，因为期货价格和现货价格会趋同。此外，经历逆向市场的期货市场对希望通过套利获利的投机者和短期交易者也非常有利。

然而，如果期货价格持续下跌，而由于市场事件或经济衰退，预期现货价格未发生变化，投资者则可能会因逆向市场而亏损。此外，因商品短缺而进行逆向市场交易的投资者，一旦新供应商上线并提升生产，则可能迅速面临头寸的变化。

期货合约是一种金融合约，买方被迫在未来某个规定日期购买基础资产，而卖方则被迫出售该资产。期货价格是指到期并在未来结算的资产期货合约的价格。

例如，十二月期货合约在十二月到期。期货合约允许投资者通过买入或卖出基础证券或商品来锁定价格。期货合约有到期日和预设价格。这些合约允许投资者在到期时交割基础资产，或通过交易对冲合约。购买价格和销售价格之间的净差额将在现金结算。

如果期货市场中，每个后续到期日期的价格都比前一个高，这被描述为向上的期货曲线。这种向上倾斜的现象称为顺向市场，是逆向市场的对立面。向上倾斜的期货曲线也可称为正向市场。

在顺向市场中，11月份的期货合约价格高于10月份的，10月份的又高于7月份的，以此类推。在正常市场条件下，期货合约的价格随着到期日期的延长而上升是有道理的，因为其包含了投资成本，例如持有成本或商品存储成本。

当期货价格高于当前价格时，市场预期现货价格会上升以与期货价格趋同。例如，交易者会在未来卖出或卖空价格较高的期货合约，同时购入较低的现货价格。结果是对商品的需求增加，推动现货价格上涨。随着时间推移，现货价格与期货价格会趋同。

期货市场可以在顺向市场和逆向市场之间转换，并在任何状态下停留较短或较长的时间。

例如，假设由于恶劣天气导致西德克萨斯中质原油的生产出现危机。因此，当前的石油供应剧减。交易者和企业蜂拥而入购买石油，推动现货价格升至每桶150美元。

然而，交易者预期天气问题只是暂时的。因此，年末的期货合约价格仍保持在每桶90美元相对不变。此时，油市处于逆向市场状态。

在接下来的几个月中，天气问题得到解决，原油生产和供应恢复正常。随着时间推进，增加的产量使现货价格下降，与年末期货合约持平。