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Theta_Theta

什么是Theta？​

Theta，希腊字母θ，用于描述与期权相关的风险因素，具体指期权价值随时间推移而降低的速度。这也被称为期权的时间价值衰减。当期权接近到期或合约结束时，若其他条件不变，期权的价值会下降。[1][2]

Theta通常对多头头寸表示为负值，对空头头寸表示为正值。它可以被视为期权每日价值下降的幅度。例如，theta为-0.05意味着期权价格每天将下降五美分。

关键要点​

  • Theta指期权价值随时间的下降速度。
  • 如果所有其他变量保持不变，期权在接近到期日期时会失去价值。
  • Theta通常对多头头寸以负值表示，显示出期权价值的损失程度。

理解Theta​

期权赋予买方在到期前以执行价格买入或卖出基础资产的权利。执行价格或行权价格是在合约首次签署时设定的，使得基础资产在行权前必须达到的价格。

期权希腊字母，或简称“希腊字母”，是这些投资者的宝贵工具。这些数学变量帮助投资者计算影响期权价格的风险，尤其是在期权接近到期时。

时间是期权买方面临的风险之一，期权仅在特定时间内可行使。简单来说，期权的盈利能力会随着时间的推移而降低。Theta衡量期权价值随时间推移的衰减或削弱。

如果两种期权相似，但其中一种期权的到期时间更长，会发生什么？期限更长的期权价值更高，因为有更多时间让期权价值上升至执行价格之上。

Theta通常对多头头寸表示为负值。随着时间的推移，期权的价值会减少，直到期权到期时的零时间价值。因此，theta对于卖方有利，而对买方则不然——随着时间推移，买方的价值减少，卖方的价值增加。

因此，卖出期权被称为正的theta交易：随着theta的增加，卖方在期权上的收益也随之增加。

时间衰减与期权价值​

如果其他条件保持不变，时间衰减导致期权在接近到期时失去外部价值或溢价。因此，theta是期权买方应该关注的主要希腊字母之一，因为对于持有期权的买方而言，时间并不站在他们这边。

相反，时间对写期权的投资者有利。期权写手因时间衰减而受益，因为随着到期时间减少，期权的价值下降。因此，期权写手以更低的成本回购期权并平仓的难度降低了。

换句话说，期权的价值如果适用，包含外部价值和内部价值。在期权到期时，若有的话，仅剩下内部价值，因为时间是外部价值的重要组成部分。

Theta与其他希腊字母的比较​

希腊字母测量期权价格对相应变量的敏感性。

例如，期权的delta指期权价格对基础资产每变化1美元的敏感性，而gamma则指期权delta对基础证券每变化1美元的敏感度。

Vega表示期权价格理论上如何因隐含波动率的每一个百分点变动而变化。

重要提示： 来源于希腊字母，theta在不同领域有许多含义。在经济学中，它还指银行在经济模型中的存款准备金率。

Theta示例​

假设您对购买一家名为“TechCo”的股票的看涨期权感兴趣。该股票的交易价格为50美元，您正在考虑一个到期日为30天、行权价为52美元的看涨期权。该期权的价格为每股2美元，或对覆盖100股的标准期权合约为200美元。

假设该期权的theta为-0.05。如果其他条件（股价、波动率、利率等）保持不变，期权将因时间的推移每天损失五美分的价值。

快进10天，您发现TechCo的股票价格没有变化。如果其他条件不变，您的期权价值应仅因theta或时间衰减而下降。具体而言，您应该预计期权价格下降50美分（10天乘以theta，-0.05）。这意味着您2美元的期权现在只值1.50美元。

因此，理解theta有助于您把握时间的流逝如何影响您的期权投资。时间衰减随着到期日的临近逐渐侵蚀期权的价值。了解这一点将帮助您在交易策略中作出更明智的决策。

Theta对期权有何好处？​

在期权交易中，正的theta代表短期权卖方的卖出时机。随着时间的推移，期权的价值下降，这对卖方是有利的。如果基础资产处于中性状态，则短期看涨期权卖方将获利，而短期看跌期权卖方在市场下跌时则会盈利。

哪种期权的Theta最高？​

在价外和价内的期权中，平价期权的theta最高。而在价外或价内期权中，theta值最低。对于平价或接近平价的期权，theta的绝对值会随着到期日的临近而上升。

Theta在周末也会衰减吗？​

是的，theta在周末也会衰减。期权模型通常考虑周末，因此衰减将在七天内发生，对于五个交易日而言。

Theta会是正值吗？这意味着什么？​

Theta可以呈现出正值，特别是在您做空（或“写”）期权时。如果您已经卖出期权，时间的推移对您有利，使得期权的价值降低——这在您以后以更低的价格回购或让其失效时是有利的。在卖出期权的情况下，尽管期权本身的theta技术上仍为负值，但其对您的头寸影响是正面的。

Theta如何对市场波动反应？​

Theta与市场波动之间的关系较为复杂。一般来说，当市场波动性高时，期权价格会上升，这也可能导致theta增加。这是因为与期权相关的更高溢价将在到期日期临近时损失更多。

然而，重要的是要理解，theta的增加并不一定能减轻波动性上升的影响。在波动性较大的市场中，期权价格可能会迅速剧烈波动，掩盖时间衰减的缓慢侵蚀。因此，尽管在高波动性市场中theta可能会增加，但如果波动性的增加更显著，期权价格仍有可能上升。

结论​

时间衰减不仅仅是期权中的一个理论概念。它是一个显著的因素，可能会侵蚀买方的潜在利润，而对卖方则有利。无论您是采取买入期权的多头头寸，还是写出期权，理解theta都可能成为决定您交易是否盈利与亏损的关键。

如果您是期权买方，时间并不站在您这边，因为它逐渐消耗了您投资的价值。相反，如果您处于卖方一方，时间衰减则成为您的朋友，使得随着期权价值的降低，平仓的成本变得更低。掌握theta及其与波动性等其他市场变量之间的关联，有助于更好地管理与您的投资策略相关的风险。

参考文献​

[1] Merrill Edge. "Theta."

[2] CME Group. "Options Theta - The Greeks."