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上市_Listed

什么是“上市”？​

上市公司通过证券交易所发行其股票供交易。如果一家公司在美国上市，意味着它已经满足了证券交易委员会（SEC）对向公众出售股票的要求，并获得了在诸如纽约证券交易所等交易所进行交易的资格。此类公司被称为公众公司。

上市公司需定期向SEC及其股东提交季度财务报表。

关键要点​

  • 上市公司向公众通过证券交易所发行股票。
  • 一旦发行，该公司的流通股便通过交易所进行买卖，价值会根据需求而波动。
  • 上市公司必须遵循交易所的规则和证券交易委员会（SEC）的规定。
  • 公司因未满足交易所要求或被另一家公司或私人投资者收购而可能被退市。
  • 不符合交易所标准的公司可通过场外交易市场向公众发行股票。

理解“上市”一词​

上市公司是公众公司。它通过交易所发行了股份，每股代表对公司的部分所有权。这些股份可以被投资者购买和出售，价值会根据需求而波动。

公司必须申请在交易所上市。每个交易所都有其自身的要求，通常包括最低的现金流和公司资产水平。此外，公司还需遵循交易所的公司治理标准。

由于是公众公司，所有上市公司都受到证券交易委员会的监管。这意味着公司必须发布季度和年度财务报告。

为了上市，公司必须满足某个证券交易所设定的条件。一旦上市，公司必须持续满足这些条件，否则将面临退市风险。

上市的好处​

公司在交易所上市的目的主要是为了筹集资金。在公开市场上销售股票是一种快速筹集大量资金的方式。

一般而言，想要成长和扩展的公司有几种筹集资金的方式：

  • 借款并支付利息。
  • 向资金充裕的私人投资者寻求投资，这些投资者通常会要求一定的控制权作为回报。
  • 公开上市，通过销售股份为公司筹集资金。

当然，个人投资者也希望在他们持有的股票公司中拥有一定的控制权。拥有一股普通股的投资者有权参加公司的年度会议并对会议上提出的问题进行投票。

在证券交易所上市，不仅给公司提供了资金来源，还能大幅提升公司的知名度，吸引投资者和金融媒体的关注。此外，还为公司提供了通过股票期权奖励员工的方式。

对投资者而言，这也带来了好处。交易所的要求和SEC的规定共同提供了一定程度的透明度和问责性。

现代交易所还为股票投资者提供了良好的流动性和便利性。

2,800： 在纽约证券交易所上市的公司数量。纳斯达克约有3,300家公司。

首次公开募股（IPO）​

许多有抱负的年轻公司将“上市”设定为其首要目标。启动首次公开募股（IPO）的过程漫长而艰巨，包括吸引早期私人投资者、建设、完善和测试产品，以及制定商业计划。

公司必须准备一套财务报表以提交给证券交易委员会以获得批准。随后，公司的创始人需要进行路演，向机构投资者和金融媒体推销他们的计划。

一旦公司获得交易所的上市许可，就可以设定股价和IPO日期。

如果IPO成功，公司将获得一笔可观的资金用于扩展业务，并奖励其创始人和早期投资者。

一旦公司建立起来，就可以不定期发行新的股票。这通常是为了特定项目筹集资金。然而，不能过于频繁地进行，以免引起现有股东的反对，他们不希望股价被稀释。

上市公司与未上市公司​

美国一些最大的品牌来自于私有公司，而非上市公司。

有些公司在上市和私有公司身份之间摇摆，通常是由于私募股权公司进行的杠杆收购。汉堡王和Jo-Anne Stores连锁店就是曾经上市又退市的公司例子。

有些非常大的公司从未上市。美国最大的私有公司包括卡吉尔、科赫工业和Publix超市连锁店。

纳斯达克上市要求​

纳斯达克是一个全球在线证券交易所，以其上市的一些美国大型科技公司而闻名。

一家公司的资格可通过满足其19页的“首次上市指南”中的要求。他们的要求包括：

  • 上市时公司必须有至少1,000,000股在公开市场交易的股票，不包括由公司高管、董事或任何持有超过10%股份的受益所有者所持有的股份。
  • 上市时的常规出价至少必须为4美元，并且股票必须至少有三家做市商。或者，如果公司的收盘价为3美元或2美元，则可以另行申请满足其他要求。
  • 公司必须遵守纳斯达克的公司治理规则。
  • 公司必须在公众持有股票的市值达到1,500万美元（如果按照净收入标准，则为500万美元）的基础上上市。

纳斯达克还要求公司至少满足以下其中一项标准：

  • 盈利标准：公司在过去三年必须有至少1,000万美元的税前总盈利，过去两年中至少有200万美元，并且在过去三年内没有任何单一年份出现净亏损。
  • 现金流量资本化：过去三财年，公司必须在整个期间内有至少2,750万美元的现金流量，且没有任何一年的现金流为负。此外，公司的平均市值必须达到至少5.5亿美元，前一个财年的收入至少为1.1亿美元。
  • 收入资本化：如果公司的过去12个月平均市值至少为8.5亿美元，且前一财年的收入至少为9000万美元，则可以不受第二项标准的现金流量要求。
  • 资产与股本：如果公司的资产总额至少为8000万美元，且股东权益至少为5500万美元，则可以免除现金流和收入要求，并将市场资本化要求降低到1.6亿美元。

纽约证券交易所（NYSE）的上市要求​

纽约证券交易所是全球最大的证券交易所，也是美国历史最悠久的交易所，成立于1792年。

NYSE要求申请者满足多个财务标准之一。公司必须在税前收入、全球市值、股东权益或流通股市值方面满足最低要求。

它还设定了一些所谓的分配标准，包括股价和交易量的最低要求等。

问答环节​

上市公司是公众公司吗？​

所有上市公司按定义都是公众公司。也就是说，它们被允许在交易所上市股票供公众交易。它们已经满足交易所的标准，并受到SEC的监管。

公司会退市吗？​

公司被退市可能对投资者来说是好消息，也可能是坏消息。

如果一家公司不再符合其上市交易所的标准，可能会被退市。这通常意味着公司经营不善，其股票跌至每股1美元或更低。

这些公司通常面临破产。它们的流通股票可能在场外市场交易为便士股票，但更常见的是毫无价值。

一个著名的当前例子是西尔斯控股公司，拥有看似已死的西尔斯和KMart百货商店连锁店。该公司于2018年从纳斯达克退市，如今在场外交易市场以符号SHLDQ交易。截至2022年3月11日，其股价为0.0190，市值为307万美元。

当一家私募股权公司或其他买家收购其股份进行合并、收购或私募股权收购时，公司也可能被退市。在某些情况下，目标可能是重组公司，然后再次上市。

例如，戴尔电脑公司在1988年上市，2013年退市，当时其创始人迈克尔·戴尔及其合作伙伴获得了控股权，并偿还了剩余股东的股份。戴尔（DELL）于2016年8月重新回到公开交易。

什么是未报价的公众公司？​

未报价的公众公司是指未上市的公司。它可能进行场外交易，或者完全停止交易。

未报价的公众公司不符合交易所上市要求或已从交易所退市。

未报价的公众公司受到的监管较轻，但仍比私营公司受到更多的监管。

参考文献​

[1] Securities and Exchange Commission. "The Laws that Govern the Securities Industry."

[2] Statista. "Top 20 largest private U.S. companies in 2019, by revenue."

[3] Nasdaq. "Nasdaq Initial Listing Guide."

[4] NYSE. "Overview of NYSE Quantitative Initial Listing Standards."

[5] Yahoo! Finance. "Sears Holding Corporation (SHLDQ)."

[6] Yahoo! Finance. "Dell Technologies Inc. (DELL)."

[7] Dell Computers. "Michael Dell and Silver Lake Complete Acquisition of Dell."