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金融杠杆_Leverage

什么是金融杠杆?

金融杠杆是指将借入的资本作为资金来源的概念。企业在进行扩展、收购或其他增长方式时,通常会使用杠杆。

杠杆也是一种投资策略,通过使用借入资金——具体来说,是利用各种金融工具或借入资本——来提高投资的潜在回报。

关键要点

  • 杠杆指的是利用债务(借入资金)来放大投资或项目的回报。
  • 公司可以利用杠杆投资于增长战略。
  • 一些投资者使用杠杆来在市场上扩大他们的购买力。
  • 有一系列金融杠杆比率用于评估公司的财务实力,其中最常见的是资产负债比和股本负债比。

理解金融杠杆

杠杆是利用债务或借入资金进行投资或项目的概念。它通常用于提升实体的股本基础。杠杆的概念被投资者和公司共同使用:

  • 投资者使用杠杆显著提高投资回报。他们利用各种工具对投资进行杠杆,包括期权、期货和保证金账户。
  • 公司可以利用杠杆来为其资产融资。换句话说,公司可以使用债务融资投资于业务运营,以推动增长,而不是通过发行股票来筹集资本。

那些不愿意直接使用杠杆的投资者也有多种途径间接获取杠杆。他们可以投资于在日常业务中使用杠杆的公司,以融资或扩展运营——而无需增加支出。

金融杠杆的关键在于放大项目的潜在回报。同时,如果投资未能实现预期,杠杆也会放大潜在的下行风险。当人们称一个公司、资产或投资为“高度杠杆”时,这意味着该项目的债务超过了股本。

如何计算金融杠杆

有一系列杠杆财务比率用于计算公司如何利用债务以期最大化利润。以下是几种常见的杠杆比率。

您可以通过计算债务与资产的比率来分析公司的杠杆。该比率表示公司在多大程度上依赖于债务来产生资产。如果债务比率较高,则说明公司依赖杠杆来为其资产融资。比率为1.0表示公司每1美元资产对应1美元债务。如果低于1.0,则公司的资产超过债务;如果高于1.0,则其债务超过资产。

债务比率 = 总债务 ÷ 总资产\begin{aligned}&\textbf{债务比率 }\mathbf{=}\textbf{ 总债务 }\mathbf{\div}\textbf{ 总资产}\end{aligned}

请注意,在计算比率时,您需使用所有债务,包括短期和长期债务工具。

除了查看公司拥有的资产,您还可以严格通过资产融资的方式衡量杠杆。债务股本比(D/E比率)用于比较公司借入的资金与其从私人投资者或股东那里筹集的资金。

债务股本比(D/E比率) = 总债务 ÷ 总股本\begin{aligned}&\textbf{债务股本比(D/E比率) }\mathbf{=}\textbf{ 总债务 }\mathbf{\div}\textbf{ 总股本}\end{aligned}

D/E比率大于1.0意味着公司债务超过股本。然而,这并不一定意味着公司杠杆率很高。每个公司和行业的运作方式不同,这可能导致其比率较高或较低。

例如,初创科技公司可能在融资方面面临困难,常常需要依赖私人投资者。因此,对于该行业来说,0.5的债务股本比率(每2美元股本对应1美元债务)仍然可能被视为偏高。

您还可以比较公司债务与其在特定时期产生的收入,使用息税折旧摊销前利润(EBITDA)。债务对EBITDA比率表明,在扣除这些运营费用之前,用于偿还债务的收入有多少。

具有高债务对EBITDA比率的公司,其债务相对收入的水平较高。债务对EBITDA比率越高,企业承担的杠杆就越大。

重要提示: 使用EBITDA的一个问题在于,它并不准确反映收益,因为它不包括必须计入的费用。这是一些公司用来创造更高利润形象的非GAAP指标。

虽然股本乘数并不直接考虑债务,但它内含了债务,因为总资产和总股本与总债务之间具有直接关系。

股本乘数试图通过分析资产的融资方式来理解公司的所有权权重。股本乘数较低的公司,表示其用股本为大部分资产融资,意味着它们的杠杆程度不高。

股本乘数 = 总资产 ÷ 总股本\begin{aligned}\textbf{股本乘数 }\mathbf{=}\textbf{ 总资产 }\mathbf{\div}\textbf{ 总股本}\end{aligned}

杜邦分析使用股本乘数来衡量财务杠杆。通过将公司的总资产除以其总股本,可以计算出股本乘数。计算出来后,将总金融杠杆、总资产周转率和利润率相乘,以得出股本回报率。

例如,如果一家上市公司的总资产价值为5亿美元,而股东权益为2.5亿美元,则股本乘数为2.0(5亿美元 ÷ 2.5亿美元)。这表明公司用股本为一半的总资产融资。

但如果它的资产为5亿美元,股本为1亿美元,则其股本乘数为5.0。因此,较大的股本乘数可能表明需要进一步调查,因为可能存在更多的财务杠杆使用。

基础分析师还可以使用财务杠杆的度数(DFL)比率。DFL的计算是将公司每股收益(EPS)的百分比变化除以其息税前利润(EBIT)的百分比变化。

财务杠杆的度数 =% 每股收益的变化÷ % EBIT的变化\begin{aligned}\textbf{财务杠杆的度数 }&\mathbf{=\%}\textbf{ 每股收益的变化}\\&\mathbf{\div\ \%}\textbf{ EBIT的变化}\end{aligned}

DFL的目标是理解公司的EPS对运营收入变化的敏感度。较高的比率表明更高的杠杆程度,具有高DFL的公司可能会面临更波动的收益。

上述公式用于评估公司在其运营中使用杠杆的情况。然而,家庭也可以使用杠杆。通过借款和利用个人收入来覆盖利息费用,家庭也可能会利用杠杆。

消费者杠杆通过将家庭债务除以可支配收入来得出。计算得出的消费者杠杆较高的家庭,其债务相对于收入较高,因此也是高度杠杆的。

如果家庭的消费者杠杆过高,可能会在获得贷款方面遇到困难。例如,当家庭申请抵押贷款时,贷方通常会设定债务与收入的限制。

重要提示: 财务比率在与时间推移或行业竞争对手进行比较时最具价值。在分析不同行业的公司杠杆比率时,需谨慎,因为不同行业可能会有不同的融资组合。

金融杠杆的优势和劣势

一些投资者和交易者使用杠杆来放大利润。当您的初始投资乘以额外的前期资本时,交易的回报可以呈指数增长。使用杠杆还使您能够接触到价值更高的投资选项,而这些选项在资金较少时您无法获得。

杠杆最适合在短期、低风险的情况下使用,且需要高额资本。例如,在收购或买断期间,增长型公司可能会短期需要资本,从而产生强劲的中长期增长机会。

与其使用额外资本冒险于高风险项目,杠杆使得聪明的公司能够在理想时机执行机遇,意在迅速退出其杠杆头寸。

如果通过杠杆可以放大投资回报,那么损失同样也会被放大。使用杠杆可能导致更高的下行风险,有时损失甚至超过您的初始资本投资。

除此之外,代理商和合约交易者通常会收取费用、溢价和保证金利率,并要求您保持特定余额的保证金账户。这意味着如果您的交易出现亏损,您仍然需要承担额外费用。

杠杆还有可能存在复杂性。投资者必须了解自己的财务状况以及在进入杠杆头寸时所面临的风险。这可能需要投资者更加关注自己的投资组合,并在交易账户资金不足时投入额外资金以满足经纪人的要求。

优点

  • 可以放大回报,创造巨大的盈利潜力
  • 减少进入市场的障碍,使投资者能获得更昂贵的交易机会
  • 为公司在收购或买断中满足短期融资需求提供战略方式

缺点

  • 可能放大下行风险,产生损失和增加债务的可能性
  • 比其他类型交易更昂贵
  • 无论交易成功与否,都将产生费用、保证金利率和合约溢价
  • 交易可能需要额外资金和时间,基于投资组合的需求而变得更加复杂

金融杠杆与保证金

保证金是一种特殊类型的杠杆,包括将现有的现金或证券作为抵押来增加个人在金融市场上的购买力。保证金允许您以固定利率从经纪人借款,用于购买证券、期权或期货合约,以期获得显著高的回报。

您可以使用保证金来创造杠杆,通过保证金账户中的总金额来增加您的购买力。例如,如果您需要1000美元的抵押物来购买价值1万美元的证券,则您拥有1:10的保证金或10倍杠杆。

金融杠杆示例

考虑一家由投资者投入500万美元成立的公司。这个股本是公司用于运营的资金。

如果公司使用债务融资并借入2000万美元,那么它现在拥有2500万美元用于投资于业务运营,并有更多机会为股东创造价值。然而,它的债务股本比率将很高。根据其行业和平均比率,这样高的比率可能是预期的,也可能是令人担忧的。

这类杠杆头寸时有发生。例如,自2016年以来,苹果公司(AAPL)发行了47亿美元的绿色债券。通过使用债务资金,苹果能够扩大低碳制造力度并创造回收机会,同时使用无碳铝材。[1]

当通过发行债券产生的收入超过所产生的债务时,这种杠杆策略可能会起作用。

什么是金融杠杆?

金融杠杆是一种战略性努力,旨在借款投资于资产。目标是使这些资产的回报超过借款成本。金融杠杆的目标是提高盈利能力,而不使用额外的个人资本。

金融杠杆的例子是什么?

一个金融杠杆的例子是购买出租物业。如果投资者只支付20%的首付,他们将其余80%的购置成本向贷款方借款。然后,投资者尝试将物业出租,并使用租金收入偿还每月到期的本金和债务。如果投资者能够通过其收入覆盖义务,则说明其成功利用杠杆获得了个人资源(即拥有房屋)和潜在的剩余收入。

金融杠杆是如何计算的?

金融杠杆可以通过多种方式计算。存在一系列称为杠杆比率的财务比率,用于分析公司相对于各种资产的债务水平。最常见的两种金融杠杆比率是债务股本比(总债务/总股本)和债务资产比(总债务/总资产)。

什么是好的金融杠杆比率?

一般来说,债务股本比率大于1意味着公司选择借入更多债务,而不是通过股东融资。虽然这并不一定是坏事,但这可能使公司面临更大的风险,因其债务义务较为僵化。需将公司与同行业内的其他公司或其历史财务数据进行比较,才能判断其杠杆比率是否良好。

为什么金融杠杆重要?

金融杠杆很重要,因为它为投资者和企业创造了机会。然而,这种机会也伴随着高风险,因为杠杆在市场下行时会放大损失。对于企业而言,杠杆可能会创造出难以偿还的更多债务,特别是在接下来的几年中出现经济放缓时。

总结

个人和公司可以通过多种方式提升其股本基础。金融杠杆就是这些方法之一。对于企业而言,金融杠杆意味着借款以推动增长。它使投资者能够以较少的初始支出访问某些工具。

鉴于使用杠杆的风险,比较优势与劣势并判断金融杠杆是否真正符合您的财务状况和目标十分重要。

参考文献

[1] Apple. "Apple Green Bond Impact Report. Fiscal Year 2023 Update," Page 2.