流动性不足_Illiquid

什么是流动性不足？

流动性不足是指一种股票、债券或其他资产的状态，这些资产不能轻易出售或换成现金，且在交易时会遭受大量价值损失。流动性不足的资产可能因交易活动或市场兴趣较低而难以迅速出售，这通常表现为缺乏愿意购买或出售该资产的投资者或投机者。因此，这些资产的交易量通常较低，买卖价差较大，价格波动性也较高。

流动性不足与流动性相对立。

• 流动性不足发生在一种证券或其他资产不能轻易和迅速地出售或换取现金，并且会有大量的价值损失。
• 流动性不足的资产可能难以迅速出售，因为缺乏愿意购买该资产的投资者或投机者，而活跃交易的证券通常流动性较高。
• 流动性不足的资产往往有更大的买卖价差、波动性更大，因此对投资者的风险更高。

流动性不足的解析

对于流动性不足的资产，缺乏潜在买家也会导致卖方设定的要价与买方提交的出价之间存在更大的差距。这种差异使得流动性不足的资产在市场中的买卖价差比日常交易活动正常的有序市场中要大得多。市场的深度不足（即缺乏准备好的买家）可能导致流动性不足资产的持有者经历损失，尤其是在投资者急于出售时。

在商业环境中，流动性不足指的是一家公司没有足够的现金流来履行其到期债务支付，这并不意味着公司没有资产。资本资产，包括房地产和生产设备，通常有价值，但在需要现金时不易出售。流动性不足的资产通常不是公司的核心业务，它们通常包括公司拥有的任何与销售产品无关的财产。在危机时期，公司可能需要处置这些资产以避免破产，如果处置速度过快，可能会以远低于正常公允市场价格的价格出售资产，这种情况被称为清仓出售。

此外，如果公司无法获得满足债务义务所需的现金，也可能会变得流动性不足。

流动性不足与流动性资产的例子

一些固有的流动性不足资产的例子包括房屋和其他房地产、汽车、古董、私人公司股份以及某些类型的债务工具。某些收藏品和艺术品通常也是流动性不足的资产。

在场外市场（OTC）交易的股票通常流动性较低，远不及在主要交易所上市的股票。这些资产虽然具有固有价值，但其销售市场上买家通常少于对更具流动性资产感兴趣的买家。

相反，大多数在主要交易所上市交易的证券，如股票、交易所交易基金（ETF）、共同基金、债券和上市商品，都是非常流动的，可以在正常交易时段几乎瞬间以公允价格出售。此外，黄金和白银等贵金属通常也较为流动。在正常营业时间之外的交易也可能导致流动性不足，因为许多市场参与者在这些时段并不活跃。

资产的流动性可能会随着时间的推移而变化，这取决于外部市场的影响。这种价格变化尤其适用于收藏品，由于消费者市场中商品的受欢迎程度可能波动剧烈，从而导致价格波动非常大。

流动性不足与风险增加

流动性不足的证券面临的风险高于流动性好的证券，这种风险被称为流动性风险，在市场动荡时期尤为明显，因为买方与卖方的比例失去平衡。在这些时期，流动性不足证券的持有者可能发现自己根本无法销售这些证券，或者即便能够出售也会面临亏损。

流动性不足的证券通常也会要求在价格中加上流动性溢价，以补偿日后可能难以处置的事实。在金融恐慌期间，市场和信贷设施可能会陷入瘫痪，造成流动性危机，这时即使是可交易证券的卖方也会很难在合理价格下找到热切的买家。

现实世界的例子

流动性不足可能导致公司和个人都无法产生足够现金来偿还他们的债务。例如，《经济时报》报道，因企业流动性危机，捷航（Jet Airways）“最近几个月”已经第四次推迟海外债务的偿还，导致公司难以获得流动资金。因此，捷航不仅不得不停飞超过80架飞机，还策划了一项决议计划，提议其董事长纳雷什·戈亚尔辞职，并建议董事会投票允许贷款人控制这家航空公司。[1]

参考文献

[1] Economic Times. "Jet Airways delays ECB repayment amid liquidity crunch." Accessed Aug. 28, 2020.