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M1是什么？

M1是由货币、活期存款和其他流动存款（包括储蓄存款）组成的货币供应量。M1包含了货币供应中流动性最强的部分，因为它包括现金和可以迅速转换为现金的资产。然而，“近似货币”和“近似的近似货币”则属于M2和M3，无法像M1那样快速转换为现金。

关键要点

• M1是对货币供应的狭义衡量，包括货币、活期存款以及其他流动性存款，包括储蓄存款。
• M1不包括金融资产，如债券。
• 由于M1与其他经济变量之间缺乏相关性，美国不再将其用作货币政策的指导。[1]
• 相较于M2或M3的计算方式，M1的货币供应量是一种更为严格的衡量标准。
• M1的货币供应量由圣路易斯联邦储备银行每月报告。

了解M1

M1货币是一个国家的基础货币供应，用作交换媒介。M1包括活期存款和支票账户，这是通过借记卡和ATM最常用的交换媒介。在所有货币供应的组成部分中，M1的定义是最狭义的。M1不包括金融资产，如债券。M1货币是经济学家用来参考一个国家流通中有多少货币的最常用指标。

重要提示： 请注意，自2020年5月起，M1的定义已更改，以包括因流动性增加而包含的储蓄账户。[2]

美国的货币供应与M1

截至2006年3月，联邦储备系统发布了三个货币总量的报告：M1、M2和M3。从2006年起，联邦储备不再发布M3数据。[3] M1涵盖了常用于支付的货币类型，包括最基本的支付形式——货币。在联邦储备银行或存款机构的金库外流通或储存的现金量称为M0，或货币基础。[4]

M1被定义为所有流通货币的总和，加上商业银行大多数流动存款的价值，但不包括政府、外国银行或其他存款机构持有的存款。[5] 由于M1的定义非常狭窄，只有很少的组成部分被归类为M1。更广泛的分类M2还包括储蓄账户存款、小额定期存款和零售货币市场账户。[6]

与M1和M2密切相关的是零到期货币（MZM）。MZM包括M1加上所有货币市场账户，包括机构货币市场基金。MZM代表所有可按面值随时赎回的资产，旨在估计经济中流通的可随时实现的流动资金供应。[7]

美国的货币供应通过联邦储备系统以图形方式呈现。图形显示以十亿美元为单位的货币供应在y轴上，日期在x轴上。该信息定期在圣路易斯联邦储备银行的网站上更新。[8]

如何计算M1

M1货币供应由联邦储备票据（即钞票或纸币）和流通在外的硬币组成，这些钞票和硬币的流通不在联邦储备银行和存款机构的金库内。纸币是国家货币供应的最重要组成部分。

M1还包括（非银行发行者）旅行支票、活期存款以及其他可支票存款（OCDs），包括存款机构的NOW账户和信用合作社的支票账户。

对于大多数中央银行，M1几乎总是包括在流通的货币和可立即兑现的工具。但在全球范围内，定义上存在一些细微的差异。例如，欧元区的M1还包括隔夜存款。[9] 在澳大利亚，它包括来自私人非银行部门的活期存款。[10] 然而，英国不再使用M0或M1这类货币供应的计算；其主要衡量标准是M4，或广义货币，也称为货币供应。[11]

重要提示： M2和M3包括所有M1的组成部分以及额外的货币形式，包括货币市场账户、储蓄账户和余额较大的机构资金。

货币供应与美国经济

在某些时期，货币供应的测量显示出货币供应与一些经济变量（如国内生产总值（GDP）、通货膨胀和物价水平）之间存在密切关系。经济学家米尔顿·弗里德曼等人支持货币供应与所有这些变量相互关联的理论。[14]

然而，在过去的几十年中，货币供应的某些测量与其他主要经济变量之间的关系至多是不确定的。因此，货币供应作为美国货币政策指导的意义显著降低。[3]

M1与M2、M3的比较

M1货币供应包括所有的实体货币、旅行支票、活期存款以及其他可支票存款（例如支票账户）。虽然M1是经济中所有最流动货币形式的一个衡量标准，但其他形式的货币供应略有不同。

M2是一种更广泛的货币供应衡量标准，除了包括M1的所有组成部分外，还包括“近似货币”。M2包括储蓄存款、货币市场证券和其他流动性较低且不太适合作为交换媒介的定期存款。尽管M2货币供应中的许多部分仍然可以迅速转换为现金或支票存款，但其速度不如M1货币供应的组成部分。

另一方面，M3是一种更宽广的货币供应衡量标准，包含M1和M2的所有组成部分。此外，它还包括所有形式的储蓄存款、货币市场存款、少于100,000美元的定期存款以及机构货币市场基金。M3可以说是对比其他货币供应计算量最全面的衡量标准，因为它包括了更广泛的储蓄和投资，这些可轻松转换为现金。

M1货币供应如何变化

政府有意地改变货币供应，以对更广泛的经济产生影响。例如，在应对COVID-19疫情时，政府增加了M1货币供应，使得获得资本以刺激经济、保持工人就业和鼓励商业活动变得更容易。[8]

中央银行可以通过增加流通中的现金量、向银行贷款或在公开市场上购买证券来增加M1货币供应。另一方面，正如COVID-19后所见，中央银行会逆转这些政策以降低经济温度，以抗击通货膨胀。

企业和消费者支出也会对M1货币供应产生影响。随着消费者和企业支出增加，他们对当地货币的需求也会增大。因此，消费者在开支票、使用借记卡或信用卡时，M1货币供应会增加。

为什么M1货币供应如此高？

2020年5月，联邦储备改变了计算M1货币供应的官方公式。在2020年5月之前，M1仅包括流通中的货币、商业银行的活期存款和其他可支票存款。2020年5月后，定义被扩展为包括其他流动存款，包括储蓄账户。这一改变伴随着M1货币供应报告值的急剧上升。[15]

为什么M2比M1更稳定？

M2货币供应比M1货币供应更稳定，因为M1货币供应仅包含最流动的资产。尽管M2货币供应的组成部分可能需要稍长的时间才能转换或清算，但由于交易的便利性，M1货币供应更容易发生变化。

谁控制M1货币供应？

货币的总供应由联邦储备银行管理。联邦储备银行制定货币与财政政策，以影响经济、创造就业机会或对抗通货膨胀。

M1货币供应如何影响通货膨胀？

随着联邦储备增加货币供应，资金变得更容易获得。债务通常成本较低，或者联邦政府批准的税收减免可能减少税务负担。因此，消费者拥有更多的资本用于消费。增加货币供应的一个负面影响是，由于消费者的购买力增强，对商品的需求普遍增加。因此，商品价格通常趋于上升。例如，当债务成本较低且货币供应增加时，房屋抵押贷款的成本（即抵押贷款利率）较低，这将给房价带来上行压力。

结论

M1货币供应由货币、活期存款和其他流动存款的总和组成。每个组成部分通常会进行季节性调整，而这一测量仅包含相较于其他货币供应测量更为流动的工具。货币供应通常与通货膨胀直接相关，联邦储备通过财政和货币政策来管理货币供应，以影响经济。

纠正—2023年5月14日：本文早期版本错误地表示M0货币供应等于流通中的货币量。实际上，M0还包括银行在联邦储备持有的储备余额。

参考文献

[1] Federal Reserve. "Monetary Aggregates and Monetary Policy at the Federal Reserve: A Historical Perspective."

[2] Federal Reserve Bank of St. Louis. "M1/M2."

[3] Federal Reserve. "Discontinuance of M3."

[4] Federal Reserve Bank of Richmond. "Money Supply."

[5] Federal Reserve Economic Data. "M1 (Discontinued)."

[6] Federal Reserve Bank of St. Louis. "M2 Monetary Aggregate."

[7] Federal Reserve Bank of St. Louis. "Velocity of MZM Money Stock (Discontinued)."

[8] Federal Reserve Bank of St. Louis. "M1."

[9] European Central Bank. "Monetary Aggregates."

[10] Reserve Bank of Australia. "Money in the Australian Economy."

[11] UK National Archives. "UK Monetary Aggregates: Main Definitional Changes," Page 6.

[12] Bank of England. "Further Details About M0 Data."

[13] Bank of England. "Further Details About M4 Data."

[14] Internet Archive. "A Monetary History of the United States: 1867–1960," Pages 676–700.

[15] Federal Reserve Economic Data. "M1 (Discontinued)."