对冲_Hedge

什么是对冲？

对冲是一种投资策略，旨在降低其他投资的潜在损失，因为这些投资的价格通常会朝相反方向波动。这种策略就像是一种保险政策，可以抵消其他投资的巨大损失。

“对冲”这个术语常用于描述通过购买保守型债券基金的股票来分散投资组合，从而抵消更为波动的股票基金可能带来的损失。

在金融市场中，交易员们不断买卖资产，其中一些资产风险极高，对冲通常涉及衍生品交易，因为衍生品与其基础资产之间的关系明确定义，因而成为有效的对冲工具。

关键要点

• 对冲是一种旨在限制或抵消投资或投资组合风险的策略。
• 一种广泛使用的对冲技术是购买衍生品。
• 投资组合多样化也可视为一种对冲方式。例如，购买周期性股票和反周期股票就是一个例子。

对冲的运作原理

使用对冲就像购买保险。如果你拥有一处位于易涝地区的房产，你可以通过购买洪水保险来保护它免受洪水风险，换句话说，就是对冲。你无法消除洪水的风险，但可以减轻可能造成的财务损失。

同样，如果你投资于一家炙手可热的科技公司，并坚信其业务将在接下来的几个季度蓬勃发展，你也可能会投资于一家稳健的消费品公司，以防你判断错误。

对冲的缺点

对冲存在一种风险与回报的权衡；虽然它降低了潜在风险，但也削弱了潜在收益。

对冲不是免费的。在洪水保险的例子中，月缴费积累，如果洪水从未发生，投保人将一无所获。然而，大多数人仍会选择限制自己的损失。

在专业投资领域，对冲以同样的方式运作。投资者和资金经理使用对冲策略来减少和控制他们的风险敞口。他们使用多种工具，而许多工具的基础是衍生品。

注意： 完美对冲消除了投资头寸或投资组合的所有风险。换句话说，对冲与脆弱资产的相关性达到100% 负相关。这更像是一种理想而非现实，即使是理论上的完美对冲也无法避免成本。

通过衍生品进行对冲

衍生品是其价格依赖于某些基础证券价值的金融合约。期货、远期合约和期权合约是常见的衍生品合约类型。

衍生品对冲的有效性通过其德尔塔值来表述，有时也称为对冲比例。德尔塔是指衍生品价格每变化1美元时，基础资产价格的变动幅度。

具体的对冲策略以及对冲工具的定价在很大程度上取决于投资者希望对冲的基础证券的下行风险。一般来说，下行风险越大，对冲的成本越高。

下行风险往往随着波动性水平的提高而增加；与波动性证券相关联的较长期限到期的期权将会更贵，因为作为对冲手段的成本更高。

通常情况下，行权价格越高，认沽期权的价格越贵，但它提供的价格保护也越多。这些变量可以进行调整，以创建一种价格较低但保护力度较弱的期权，或价格较高但提供更大保护的期权。

注意： 对冲基金的名称源于对冲基金经理在替代投资和使用风险策略（如杠杆投资）方面的高度自由。

通过认沽期权进行对冲的例子

在投资世界中，通过认沽期权进行对冲是常见的方式。认沽期权给予持有人在到期日或之前以预设价格出售基础证券的权利，而不是义务。

例如，如果莫提以每股10美元的价格购买100股股票PLC，他可能会通过购买一份为期一年、行权价为8美元的认沽期权来对冲他的投资。该期权赋予莫提在接下来的一年内以8美元的价格出售100股该股票的权利。

假设他为该期权支付了1美元，或者说共支付100美元的期权费用。如果一年后该股票的交易价格为12美元，莫提将选择不行使期权，这样他将损失100美元。然而他可能并不会为此感到焦虑，因为他的未实现收益为100美元（包括期权费用）。

另一方面，如果该股票的交易价格为0，莫提将行使期权，并以8美元的价格出售他的股份，这样将损失300美元（包括期权费用）。如果没有期权，他将面临全部投资损失。

通过多样化进行对冲

通过战略性地多样化投资组合以降低某些风险也可以被视为一种对冲。例如，瑞秋可能会投资于一家利润不断上升的奢侈品公司。然而，她可能担心经济衰退会摧毁奢侈消费市场。解决这种担忧的一种方法是购买烟草股票或公用事业股票，这些股票通常能够在经济衰退中维持稳定，且提供丰厚的股息。

这种策略有其权衡：如果工资高，工作充足，奢侈品制造商可能会蓬勃发展，但很少有投资者会被无聊的反周期股票所吸引，反周期股票可能会因资本流向更令人兴奋的领域而下跌。

它同样存在风险：奢侈品股票和对冲并非一定会向相反方向波动。它们可能会由于某个灾难性事件同时下跌，就像在金融危机期间那样。

价差对冲

对于投资指数基金的投资者而言，适度的价格下跌是相当常见且高度不可预测的。专注于这一领域的投资者可能更关心适度下跌而非剧烈下跌。在这种情况下，熊市认沽价差是一种常见的对冲策略。

在这种价差中，指数投资者购买一份行权价较高的认沽期权。然后，她出售一份行权价较低但到期日相同的认沽期权。

根据指数的表现，投资者因此获得与两者行权价差（减去成本）相等的价格保护。虽然这可能只提供适度的保护，但往往足以覆盖指数的短暂下跌。

对冲与日常投资者

大多数个人投资者并不交易衍生品合约。采用长期战略的投资者，如那些为退休而储蓄的人，可以忽略市场的日常波动。

对于那些采取买入并持有策略的投资者而言，似乎没有太多理由去学习对冲。然而，由于大型公司和投资基金往往定期进行对冲操作，而这些投资者可能会关注或参与这些大型金融实体，因此了解对冲的内容有助于理解这些大型参与者的行为。

什么是风险对冲？

对冲是一种限制投资风险的策略。投资者通过在另一项投资中进行交易来对冲，从而可能朝相反方向波动。

对冲的例子是什么？

对冲常用于抵消外汇交易中的潜在损失。外汇交易者在预测货币波动时，可能会进行直接相反的操作，以限制价格波动带来的损失。这样，无论发生什么，交易者都能保留一定的潜在收益。

对冲是一门不完美的科学吗？

是的。完美对冲将消除投资头寸或投资组合中的所有风险。换句话说，对冲与脆弱资产的相关性达到100% 负相关。这纯属假设，但即使是理论上的完美对冲也有成本，降低了其收益。

结论

对冲是一个重要的金融概念，使投资者和交易者能够最小化各种风险敞口。对冲实际上是一种抵消或对立的头寸，该头寸的增值（或贬值）与主要头寸贬值（或增值）相对应。

可以将对冲视为对投资或投资组合的保险政策。这些抵消头寸可以通过紧密相关的资产或多样化来实现。

在专业交易者中，最常见和有效的对冲方式是使用衍生品，如期货、远期或期权合约。