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梯形投资_Laddering

什么是梯形投资？​

在金融领域，“梯形投资”这一术语依行业的不同有多种用法。其中最常见的两种用法与退休规划和新证券发行的承销有关。

通常，梯形投资用于描述旨在通过精心规划投资来产生稳定现金流的不同投资策略，这些策略涉及在预定时间产生流动性涌入和/或匹配期望的风险特征。

尽管这些策略在执行上可能存在显著差异，但它们的共同点在于精心组合一系列投资，以实现期望的结果。

对于固定收益投资者而言，梯形投资有助于管理利率风险和再投资风险。

关键要点​

  • 梯形投资是一个金融术语，常用于退休规划，指减少利率和再投资风险的一种方法。
  • 梯形投资在证券承销市场中也被用来描述一种非法行为，损害普通投资者而使内部人士受益。
  • 债券梯形投资是指一系列具有特定到期日的债券，这些债券均持有到期，其收益再投资于新的长期债券，以维持梯形的长度。
  • 债券梯形投资用于产生固定的现金流和管理某些风险。

梯形投资如何运作​

梯形投资这一术语最常见的用法出现在退休规划中。在这种情况下，它指的是购买多个同类型的固定收益金融产品——如债券或存款证（CD）——每种产品的到期日不同。通过将投资分散到不同的到期日，投资者能够获得持续的现金流，同时管理利率和再投资风险。

除了管理这两种风险之外，投资者创建债券梯形投资的目的，例如，是为了获得总回报——无论利率环境如何——类似于长期债券的总回报。

要建立债券梯形投资，投资者购买一系列到期年份不同的单一债券。例如，你可以购买五个债券，分别在1年、2年、3年、4年和5年到期。随着第一只债券到期，投资者将收益再投资于一只新的五年期债券。这个过程在每个到期时重复。因此，梯形的到期长度得以维持。

梯形投资的做法可以帮助投资者管理再投资风险，因为如前所述，随着梯形上最短期债券到期，现金被再投资于更长期的债券。长期债券的利率通常较高。

同样，债券梯形投资的做法也可以降低利率风险（如果必须出售），因为存在不同的到期年限。与长期债券相比，短期债券的价格波动较小，因为这与到期年限和久期效应有关。[1]

重要的是，梯形投资的核心理念是将债券持有至到期，而不是出售它们。因此，由于利率变化导致的债券当前价格不是问题，投资者的资本得以保留。

注意： 再投资风险是指投资者在债券到期时无法按照到期债券的利率，再投资债券收入支付和本金的风险。利率风险或市场价格风险是指债券价格随着利率变化而变化的风险。[2]

作为一个术语，梯形投资还被用于首次公开募股（IPO）的承销上下文。在这里，它指的是一种非法行为，承销商在IPO之前向投资者提供低于市场的价格，前提是这些投资者同意在IPO完成后以更高的价格购买股票。这种做法可能为内部人士提供不公平的优势，损害普通投资者，因此在美国证券法下被禁止。[3]

梯形投资示例​

米凯拉是一位勤奋的投资者，正在为退休储蓄。在55岁时，她已经积累了大约80万美元的退休资产。她正逐渐将这些资产转向波动性较小的投资。

米凯拉决定投资50万美元于各种债券，她精心组合这些债券——即进行梯形投资——以减少她的再投资和利率风险。具体而言，米凯拉的债券投资组合包括以下投资：

  • 10万美元的1年期债券
  • 10万美元的2年期债券
  • 10万美元的3年期债券
  • 10万美元的4年期债券
  • 10万美元的5年期债券

每年，米凯拉都会将到期债券的资金再投资于一只新的五年期债券。通过这种方式，她有效确保只有在购买新债券时才会面临利率风险。此外，她通过购买长期的高利息债券来管理潜在的较低再投资率。

相比之下，如果她在一只五年期债券上投资了50万美元，在这五年期间利率上升，她将面临更大的机会成本。

常见问题（FAQs）​

什么是利率风险？​

利率风险也称为市场价格风险。它是指固定收益投资的价格会随着利率变化而变化的风险。例如，在利率上升的环境中，债券价格下跌；当利率下降时，价格上涨。因此，如果你的情况迫使你在利率上升时出售债券，你可能会以低于购买时的价格售出。然而，如果你将债券持有到期，并且不担心出售它们，利率风险不会影响这些债券。[4]

投资者为什么要进行债券梯形投资？​

投资者进行债券梯形投资，或购买不同到期的独立债券并在每个到期时再投资于新债券的一个原因，是为了利用它们提供的到期现金流。梯形投资可以保护投资者免于市场价格风险（即随着利率上升而导致的价格下降），因为投资者不打算出售债券。同时，它也有助于管理再投资风险，因为投资者会将每次到期的收益再投资于梯形的长期债券（高收益端）。[2]

短期债券梯形投资是否比长期债券梯形投资更好？​

这取决于投资者的需求。一般来说，在典型的收益环境中，长期债券提供的收益率高于短期债券。因此，较长的梯形投资可能会增加投资者在再投资时能获得的收益。然而，长期债券的波动性通常高于短期债券，因此价格变化可能会成为问题。通货膨胀也是一个因素。短期梯形投资往往收益率较低，价格波动性较小。[1] 它们对通货膨胀的敏感度较低。这可能意味着投资者最终会再投资更大比例的总资本。

总结​

在退休规划中，梯形投资指的是投资者购买具有不同到期年份的债券。当债券逐一到期时，投资者将其再投资于相同到期长度的债券。这些债券到期后会被再投资，循环继续。通过这种策略，投资者能够保持稳定的现金流并降低利率和再投资风险。

投资者可以根据选择的债券到期长度创建短期或长期梯形投资。虽然长期债券的收益通常高于短期债券，但它们也更容易受到不可预测的价格变化的影响。

参考文献​

[1] University of Albany. "Financial Economics Slide Presentation: Term Structure," Page 8.

[2] Financial Industry Regulatory Authority. "Bonds: Risks."

[3] NYSE/NASD IPO Advisory Committee. "Report and Recommendations of a Committee Convened by the New York Stock Exchange, Inc. and NASD at the Request of the U.S. Securities and Exchange Commission: May 2003," Page 6.

[4] Federal Deposit Insurance Corporation. "Interest Rate Risk."