再投资风险_Reinvestment Risk

什么是再投资风险？

再投资风险是指投资者可能无法以与当前回报率相当的利率对投资所获得的现金流（如票息或利息）进行再投资的可能性。这一新利率称为再投资利率。

零息债券（Z债券）是唯一一种没有内在投资风险的固定收益证券，因为它们在整个生命周期内不会支付票息。[1]

再投资风险是投资现金流在新的证券中可能赚取更少收益的可能性，这造成了机会成本。因此，投资者可能无法以与当前回报率相当的利率对现金流进行再投资。

例如，一名投资者购买了一只面值10万美元、利率为6%的10年期国债（T-note），预计每年将获得6000美元的收益。然而，在第一年结束时，利率降至4%。

如果投资者将获得的6000美元再投资于另一只债券，他们每年只能获得240美元的回报，而不是360美元。此外，如果利率随后上升并且投资者在债券到期前出售该国债，他们可能会损失部分本金。

重要提示： 除了债券等固定收益工具外，再投资风险还会影响其他产生收入的资产，如分红股票。

可赎回债券尤其容易受到再投资风险的影响。这是因为可赎回债券通常在利率开始下降时被赎回。赎回债券后，投资者将收到面值，而发行方则有机会以更低的利率重新借款。如果投资者选择再投资，往往只能以更低的利率获得收益。[2]

投资者可以通过投资于不可赎回证券来降低再投资风险。此外，由于零息债券不定期支付利息，也可以考虑购买它们。投资于长期证券也是一个选择，因为现金的可用频率较低，不需要频繁再投资。

债券阶梯策略，即持有到期期限不同的固定收益证券组合，也有助于缓解再投资风险。当利率较低时到期的债券可以通过在利率较高时到期的债券来抵消。相同的策略也可以应用于存款证（CD）。

建议： 投资者可以通过持有不同到期期限的债券和使用利率衍生品进行对冲来降低再投资风险。

拥有基金经理可以帮助降低再投资风险，因此一些投资者考虑将资金投入积极管理的债券基金。然而，由于债券收益率会随市场波动，再投资风险依然存在。[3]

有些债券不会向投资者支付票息，而是会自动将票息再投资于债券中，从而以规定的复利率增长。当债券的期限较长时，利息复利显著增加了总回报，可能是实现与票息率相等的年化持有期回报的唯一方法。计算再投资利息取决于再投资的利率。

再投资的票息支付可能会占到投资者债券回报的相当大一部分。确切的金额取决于再投资支付获得的利率以及债券到期日期间的时间长度。再投资的票息支付可以通过计算再投资支付的复合增长或在债券的利率和到期收益率相等时使用公式计算。

公司A发行的可赎回债券利率为8%。随后，利率降至4%，为公司提供了以更低利率借款的机会。

结果，公司赎回债券，支付给每位投资者他们的本金份额和少量赎回溢价，并发行新的可赎回债券，利率为4%。投资者可能选择以较低的利率再投资，或寻求其他更高利率的证券。

[1] Financial Industry Regulatory Authority. "The One-Minute Guide to Zero Coupon Bonds."

[3] Financial Industry Regulatory Authority. "Understanding Bond Yield and Return."